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观焦点：“股债双牛”罕见同框机构：市场将对“跷跷板效应”逐步“脱敏”

2025-08-13 21:45:16 来源：新华财经

新华财经上海8月13日电（张天源）8月13日，权益市场再现大涨，沪指实现8连阳。与此同时，债券市场也表现出色，各期限利率债收益率普遍下行0.5-1.5BP。国内市场一改近期受“股债跷跷板”效应而造成的扰动态势，呈现出“股债双牛”的新走势。

(相关资料图)

股债市场携手走强

从行情来看，股票市场市场全天震荡走高，沪指突破去年10月8日高点，创近4年新高。沪深两市全天成交额2.15万亿元，时隔114个交易日重回2万亿元上方。

债券市场方面，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.10%报118.270元，10年期主力合约涨0.02%报108.435元，5年期主力合约涨0.05%报105.745元，2年期主力合约涨0.03%报102.368元。银行间主要利率债收益率全线下行，截至发稿，10年期国债活跃券250011收益率下行0.75bp报1.72%，30年期国债活跃券2500002收益率下行1.15bp报1.9625%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.8bp报1.829%。

南华期货债券分析师高翔表示，今日早盘债市在权益走强的情况下保持了较强的韧性。债市受股市的压制在慢慢减弱，不过对于情绪是否已经到位，或者说下跌是否已经充分，仍要观望。

机构：市场或对“股债跷跷板”效应脱敏

多位业内人士表示，未来权益市场和债券市场将逐步回归基本面，“股债跷跷板”效应对债市的影响将逐步回归理性。广州银行总行金市部投资经理余杨宇认为，今日债市已经开始对“股债跷跷板”效应出现脱敏，预计后续的10年期国债利率有可能回到1.65%-1.70%附近，随着含税债券的不断发行，未来市场将对利率债“新券”进行重新定价。

光大固收首席分析师张旭也指出，债市和股市的定价必然会回归基本面，而且债市对经济运行状况及货币政策更为敏感。

从交易数据来看，截至发稿，新华财经-国利买卖力量对比指数显示，8月13日的利率债主要卖盘来自银行，买盘主要来自险资和券商机构，基金小幅增持。

信用评级机构YY评级的分析师向新华财经表示，从机构行为来看，因权益市场走强而导致的部分债基赎回扰动有限、配置盘力量整体增强有利于债市重回修复路径，股债跷跷板效应或阶段性减弱。

展望未来，施罗德基金分析认为，下半年国内市场有望呈现“股债双牛”的格局。其中，权益市场主要为拥抱新经济的结构性投资机会，而债券市场更多为“慢增长、低通胀、低利率”的资产荒行情。

资产配置方面，贝莱德基金量化及多资产投资总监王晓京表示，在当前低利率环境下，仍然看好中国市场“股债双牛”的趋势，但更偏重于权益市场。总体建议组合以股票为核心配置，利率债作为稳定器，信用债保持中性。

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